علاقة الدولار والأسهم: استكشاف جي بي مورغان

يشير ارتفاع الارتباط بين الدولار والأسهم هذا العام إلى أن الدولار الأمريكي قد فقد بعض قوته كعامل تنويع لمحافظ الأسهم، وذلك بحسب محللين في بنك جي بي مورغان تشيس وشركاه.

في مذكرة أرسلت للعملاء، أوضحت شركة الوساطة أن العوائد الأسبوعية لمؤشر الدولار، الذي يقيم قيمة الدولار مقابل مجموعة من العملات الأخرى، ومؤشر MSCI العالمي يظهران ارتباطات إيجابية متزايدة، رغم كونها طفيفة.

في مقياس الارتباط الذي يتراوح من -1 إلى +1، يشير الرقم الموجب عادة إلى أن الأصلين يتحركان في نفس الاتجاه.

أوضح المحللون بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوجلو أن الارتباط كان في المنطقة السلبية بعد الجائحة وحتى العام الماضي، مع وجود فترات ارتباط سلبية منذ الثمانينيات.

"بمعنى آخر، يبدو أن الارتفاع في ارتباط الدولار والأسهم هذا العام نحو الصفر أو إلى المنطقة الإيجابية الطفيفة يبدو كأنه عودة إلى الوضع الطبيعي وليس ظاهرة جديدة غير مألوفة"، وفقاً للاستراتيجيين.

ورغم أن ذلك قد يعني أن الدولار لم يعد يقدم تنويعاً كبيراً للمستثمرين في الأسهم، أكد المحللون على أهمية مستوى ارتباط الدولار والأسهم "بقدر أهمية الاتجاه". عند مستويات الصفر أو أعلى بقليل، فإن تأثيره في عام 2025 سيكون "منخفضاً جداً ليزيد بشكل ملحوظ من تقلبات محفظة الأسهم الأمريكية غير المحوطة من مخاطر العملة".

نظرياً، قد تؤدي هذه الفائدة المخفضة من التنويع إلى فرض ضغط على الدولار في المستقبل، بحسب المحللين. لكن تاريخياً لم يكن هناك الكثير من الأدلة على أن تغير ارتباط الدولار والأسهم يشكل عائقاً أمام الدولار.

"نعتقد أن أحد الأسباب هو أن قرار التحوط من مخاطر العملة في محفظة الأسهم ليس قراراً بسيطاً،" كتبوا. "إلا إذا تحول ارتباط الدولار والأسهم بشكل مستمر وحاسم إلى الإيجابية لفترة طويلة، مثل النطاق 0.2-0.4 الذي شهدناه من منتصف الثمانينيات حتى 2007، فمن غير المحتمل أن يؤدي التحوط من مخاطر العملة في محفظة الأسهم إلى تقليل معنوي ومستدام في التقلبات الكلية.