انتعاش الدولار: آمال التجارة تواجه تحديات الهيكلية

شهد الدولار الأمريكي انتعاشًا مؤخرًا بفضل تفاؤل الأسواق بسبب أخبار اتفاقيات التجارة، مما يشير إلى ما قد تحمله الأيام المائة المقبلة من إدارة ترامب. ومع ذلك، من المرجح أن يستمر الاتجاه نحو التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي، نظرًا للمخاوف المستمرة بشأن قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها، أو ما يعرف بمخاطر الطرف المقابل، والتي لا يبدو أنها ستزول بسهولة، وفقًا لتقرير حديث من محللي ماكواري.

وأوضح محللو ماكواري في تقريرهم أن جزءًا كبيرًا من الضعف الذي شهده الدولار الأمريكي في شهري مارس وأبريل يعود لأسباب هيكلية تتعلق بتصورات الأسواق للمخاطر المرتبطة بالولايات المتحدة كطرف مقابل، وأن هذه التصورات لن تتغير بسهولة، رغم الجهود الأمريكية للمشاركة والانخراط.

منذ بداية الفترة الثانية لإدارة ترامب، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 10%، وهو أكبر انخفاض تسجله إدارة جديدة منذ عقود. يعكس هذا الانخفاض الشكوك المحيطة بالأصول الأمريكية، التي تأثرت بالسياسات التجارية العدوانية، وعدم اليقين السياسي، والمخاوف المتعلقة بالمسار المالي طويل الأجل للبلاد.

من المتوقع أن تشهد الأيام المائة المقبلة من إدارة ترامب العديد من "التنازلات والمفاوضات" بين الولايات المتحدة وحلفائها وشركائها التجاريين، ولكن من المرجح أن تحد التغييرات الهيكلية السلبية من أي ارتفاع محتمل للدولار.

أوضح ماكواري أنه من غير المتوقع أن يستعيد الدولار الأمريكي قوته بالكامل التي فقدها بين فبراير وأبريل، إلا في حال حدوث تحول سياسي كبير في الولايات المتحدة، وحتى إذا قامت الولايات المتحدة بإلغاء كل التعريفات الجمركية.

على المدى الطويل، يبدو أن هيمنة الدولار كعملة ملاذ آمن قد بدأت في الانحسار، حيث أثرت سياسات إدارة ترامب على مصداقية بعض المؤسسات والأنظمة الأمريكية، بما في ذلك نظام الضوابط والتوازنات. وهذا يبرز الحاجة إلى تنويع مخاطر الطرف المقابل بعيدًا عن الولايات المتحدة.